富国银行投资研究所的一份分析报告显示，美元近几个月的反弹可以归结为对金融不稳定的担忧。

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随着美联储开始以几十年来最快的速度加息，美国股市和其他金融资产下跌，美元在2022年大涨，美元飙升在全球范围内造成了严重破坏。

尽管美元的主导地位在2023年初略有减弱，但美元在3月和5月再次走高。洲际交易所（ICE）美元指数（下图红点）显示，在硅谷银行倒闭引发对更广泛的地区性银行业危机的担忧之后，美元指数上涨，而交易员开始预计美联储政策利率将下降近1%（蓝线）。

图：对金融不稳定的担忧驱动利率和美元（红点为美元指数，蓝线为2023年12月联邦基金期货暗示的降息，黄色虚线为KBW地区性银行指数）（左侧黄框：地区性银行业危机爆发，右侧黄框：耶伦表示债务上限最后日期最早为6月1日）

FactSet的数据显示，美元指数周一上涨0.1%，至103.64点，较一个月前上涨近1%。该指数衡量美元兑欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的汇率。

正如市场观察的JosephAdinolfi在4月份所写的那样，美元从9月份的峰值回落，引发了一些人的猜测，即美元是否最终会失去其作为世界储备货币的桂冠。

今年3月，当金融体系似乎容易受到地区性银行压力的影响时，美元走高，当时KBW地区性银行指数下跌。但美元在5月份再次后退，直到美国债务上限之争威胁到美国无力支付账单。

美国财政部长耶伦最初警告国会，如果没有达成美国债务上限协议，可能最早在6月1日就会发生这种情况，但后来改为6月5日。

在美国债务上限问题得到解决、避免了灾难性的债务违约后，美元在6月份一直保持高位。联邦基金期货最近也显示，今年只会降息25个基点。

这可能表明，市场现在更完全同意美联储在2023年不降息的指引。但富国银行投资研究所全球固定收益策略师PeterWilson认为，尽管美联储一直在传递“相反的信息”，但联邦基金期货市场今年早些时候预计将大幅降息，其背后可能与对冲活动有关。

他在周一的一份客户报告中特别指出，由于金融不稳定可能迫使美联储以更低的利率作为应对措施，“需要对冲不可忽视的风险，以防打破某些东西”，成为不匹配的催化剂。

Wilson写道：“既然这些风险已经消退，期货市场预期年底前降息不到25个基点是合理的，美元已回升至2023年交易区间的上半部分。”

但他的团队还预计，美联储今年至少会再加息一次，并在2024年之前将利率保持在峰值水平，这也应该会导致美元在年底前保持在较高的交易区间。该行认为，2024年美元才会出现更清晰的贬值趋势”。

富国银行的战略团队表示，美国经济软着陆似乎不会成功，并预计在通胀得到控制之前就会出现衰退。

预计美联储官员本周不会加息，但预计会考虑在目前5%-5.25%的政策区间之外进一步加息。

美元指数日线图

北京时间6月13日13：50，美元指数报103.36