日本超宽松货币政策“试探性”转向

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日前，日本央行决定调整大规模货币宽松政策，把长期利率上限从目前的0.25%左右上调至0.5%左右。分析人士认为：此举是事实上的加息。

日本央行日前宣布，将日本10年期国债利率区间上限从0.25%调整至0.50%，同时宣布2023年1—3月购买长期政府债券的规模从此前的7.3万亿日元增加至约9万亿日元。这是2021年3月，日本央行将此利率区间上限从0.2%提高至0.25%以来，首次扩大波动幅度。

在日本央行的政策宣布后，日本10年期国债收益率瞬时跳升至0.4%上方；日元大幅反弹，日元兑美元汇率一度大涨超3%，是今年8月11日以来的新高。

招商证券研究发展中心战略研究部副总经理谢亚轩：（从日本）国内来看，日本收紧货币政策主要是为了应对愈演愈烈的通胀压力，最新的日本通胀数据已经是创下1990年以来的新高，并且我们看到，提价商品的范围正在从生鲜品和进口原材料，向更多商品扩展，而且多年未涨的工资水平也出现上升，这些都显示日本通胀压力在逐步累积，迫使日本银行不得不改变货币政策立场。

事实上，此次加息，意味着作为“安倍经济学”象征的日本超宽松货币政策在实行的第10年迎来转折点。此前，黑田东彦在2013年就任日本央行行长以来，为让日本经济摆脱通货紧缩推出了大规模货币宽松政策。今年以来，美联储加息使得美元升值日元贬值步伐加快，日本国内经济出现多重困境，使得日本国内对持续实行大规模货币宽松政策的央行不满情绪高涨。

专家表示，此次日本央行调高10年期国债收益率目标上限，将会推动资金有所回流和日元走强，欧美等国家国债、股票以及大宗商品等资产都将遭遇巨大的抛售压力。同时，日本央行此举可能会给日本经济带来一些负面影响，因为任何利率的大幅上升都会增加其偿债成本，并可能引发政府再以更高利率借入更多资金的恶性循环，这可能将引发市场动荡。

美联储持续加息致日本经济承压

专家分析认为，今年以来，美联储持续加息导致日元一度大幅贬值，也使得日本持续近10年的长期宽松货币政策难以为继。

美联储在今年年内连续7次加息，累计加息425个基点。随着美联储加息以及全球范围内加息潮来临，日元面临的贬值压力陡增。1美元一度能够兑换150日元，创32年以来新低。在此情况下，日本央行的货币宽松政策受到越来越多质疑，日本财务省也不得不出手干预日元汇率。

与此同时，今年10月，日本核心消费者价格指数（CPI）同比涨幅达到3.6%，创下近40年来新高，也是连续7个月超过日本央行2%的通胀目标。物价上涨导致日本民众生活成本激增，破产企业增多。

在贸易层面，自从疫情以来，日本经济的恢复落后于主要发达国家，2021年在全球主要国家经济大幅反弹的背景下，日本经济增速仅为1.7%。2022年初俄乌冲突爆发，大幅推升原油等大宗商品价格，恶化了日本的贸易条件，使得脆弱的日本经济雪上加霜，这也令市场普遍看空日元。

专家表示，在当下这个时点，日本央行调整政策区间，是希望通过“事实加息”的方式，配合财政政策减轻输入型通胀对日本经济的压制。

民生银行首席经济学家 温彬：将10年期国债收益率的目标波动区间从±0.25%扩大至±0.5%，起到了“类加息”的效果，助推美日利差收窄，对日元汇率起到了支撑作用。

美联储加息引发多个国家被动跟随加息

不只是日本，在美联储加息紧缩的政策影响下，全球多国在今年被迫启动加息进程。

事实上，在美联储加息后，全球掀起新一轮加息潮。据统计，就在本月，欧元区、英国和瑞士的央行将利率提高了0.5个百分点。挪威央行宣布将基准利率上调0.25个百分点，至2.75%。

不仅如此，加纳政府近日宣布，为防止其经济、金融和社会状况进一步恶化，该国将暂停支付欧元债券、商业定期贷款和多数双边义务债务。加纳也成为继斯里兰卡之后，今年又一个宣布暂停支付各项债券的国家。此外，接受过国际货币基金组织贷款援助的阿根廷也在破产边缘徘徊，贸易赤字严重超标的土耳其随时可能拉响债务违约警报，埃及、巴基斯坦、乌克兰等10余个新兴市场国家正在债务泥潭中挣扎。

专家表示，美元利率上升，诱使大规模资金从其他国家流入美国，冲击全球众多国家的股市、债市、汇市。为避免资金外流，这些国家不得不跟随美国加息，紧缩浪潮由此开始扩散。美国通过“强势美元”将经济衰退风险传导至其他国家，同时出台系列补贴政策，促进制造业回流，吸引其他国家企业向美国转移产能、增加投资。欧洲受俄乌冲突、能源危机、粮食危机等因素叠加影响，经济增长遭遇更加猛烈的冲击。

此外，美元汇率上升导致发展中国家偿债压力大幅上升，甚至面临强制破产风险，国际信誉可能大幅下降。

民生银行首席经济学家 温彬：美联储持续加息对美国经济的负面影响开始显现，制造业PMI（采购经理人指数）已经跌入“荣枯线”之下，消费者信心指数处于历史低位，2023年经济陷入衰退的可能性上升。对于全球而言，美联储加息引发多个国家被动跟随加息，全球经济增长放缓，不确定性增加，甚至导致个别国家出现经济社会动荡。